爱游戏娱乐:中信证券-紫光股份-000938-2021年中报点评:ICT

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2022-08-09 来源:爱游戏娱乐官网 作者:爱游戏娱乐平台网址

  :、交通、教育、医疗、金融、产业互联网等行业全场景的一站式服务能力,当前已在全国建设的4个大区节点和23个云节点。2021H1,紫光云营收3.92亿元,同比增长73.42%,归母净利润-0.26亿元,亏损同比减少49.10%。2)网络芯片:2021年,公司正式发布了自主研发的高性能智能网络处。”

  1.2021年上半年,紫光股份实现营收307.50亿元(同比+20.11%),ICT基础设施及服务业务实现收入187.57亿元(同比+28.03%),净利润16.46亿元(同比+14.62%),归母净利润9.26亿元(同比+8.08%)。

  2.紫光股份上半年业绩符合预期,展望下半年,公司将持续加强芯云板块投入和布局,在运营商ICT设备集采份额有望不断突破。

  3.给予公司2022年35倍PE估值,维持目标价33元,维持“买入”评级。

  5.公司控股子公司新华三持续聚焦国内企业业务、国内运营商业务和国际业务三大市场,2021H1实现营收197.03亿元(同比+18.52%),净利润14.70亿元(同比+11.71%)。

  6.1)国内企业业务快速增长,聚焦智慧城市、智慧医疗、智慧交通、智慧教育等领域,上半年实现营收160.14亿元,同比增长25.67%;2)国内运营商业务份额持续提升,实现营业收入28.94亿元,合同签约金额大幅增长,达到32.95亿元。

  7.新华三在运营商系列集采中份额持续突破;3)国际业务保持良好增长态势,实现营业收入7.95亿元,其中新华三H3C品牌产品及服务收入达到3.02亿元,同比增长77.84%。

  8.当前新华三在日本、俄罗斯、马来西亚、巴基斯坦、泰国、印度尼西亚、哈萨克斯坦七个国家的服务能力日趋成熟。

  10.1)多项产品市占率进一步提升:根据IDC数据,2021Q1,公司在中国以太网交换机市场份额由上年的35%增至38%(跃至市场第一);中国企业网路由器市场份额由上年的30.8%增至32.5%(位居第二);中国企业级WLAN市场份额为31.2%(连续12年蝉联市场第一);中国X86服务器市场份额由上年的15.4%增至16.8%(升至第二)。

  11.2)新华三ICT产品不断突破运营商集采壁垒:2021年,在中国移动2021-2022年高端路由器&交换机集采中,取得包7和包8各70%份额,排名第一;在中国移动集中网络云资源池三期工程数据中心交换机及高端路由器集采中以70%份额成为包2第一中标人,实现首次突破;在中国移动集中网络云资源池三期工程计算型服务器采购中以70%份额夺得标包2第一。

  12.此外,新华三在中国电信STN设备、中国联通磁盘阵列集采中份额靠前。

  13.当前,紫光股份在运营商系列集采中份额全线提升,我们看好公司产品不断突破运营商高端集采壁垒。

  15.1)紫光云:2021年上半年,公司完成对紫光云公司控制权的收购,发布了基于紫鸾平台和绿洲平台打造的紫光云3.0。

  16.紫光云3.0提供面向智慧城市、政务、交通、教育、医疗、金融、产业互联网等行业全场景的一站式服务能力,当前已在全国建设的4个大区节点和23个云节点。

  18.2)网络芯片:2021年,公司正式发布了自主研发的高性能智能网络处理器—智擎660芯片。

  19.智擎660芯片采用16nm工艺,拥有256个处理核心,4096个硬件线亿个晶体管,可广泛应用于路由器、交换机、安全、无线数据通信等领域。

  21.▍风险因素:中美贸易摩擦风险加剧;新基建及云计算发展不及预期;公司在运营商ICT设备中标份额提升不及预期;运营商集采价格不及预期;紫光云发展不及预期;紫光集团债务风险。

  22.▍投资建议:近年来,紫光股份深度布局“云—网—边—端—芯”产业链,强化了在运营商ICT设备领域的精耕细作,公司高端云硬件设备产品持续突破集采壁垒。

  23.我们看好紫光股份在运营商集采的份额提升,公司在高端路由器、交换机、公有云&私有云等领域有望实现高速增长。

  24.维持公司2021-2023年归母净利润预测分别为22.32/26.86/33.94亿元,对应2021-2023年EPS分别为0.78/0.94/1.19元,基于公司竞争力提升和业绩稳健,以及集团债务重组有序推进,我们按照2022年预测净利润,给予公司35倍PE估值,维持目标价33元,维持“买入”评级。

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